南华期货赴港上市
近日，南华期货获得中国证监会赴港上市备案通知书，拟发行不超过1.24亿H股在香港联交所（下称港交所）主板上市。作为A股首家上市期货公司，南华期货此次迈向“A+H”双平台上市，不仅是企业自身发展的里程碑，更是中国期货行业加速国际化布局的缩影。这一举措不仅对南华期货发展产生深远影响，同时也折射出国内期货公司不断壮大背后的多重驱动力。
提升国际形象：
从“本土先行者”到“全球玩家”
南华期货的国际化布局并非一朝一夕之功。公司成立于1996年，根植浙江近30年，得益于浙江深厚的商业传统和浙商“重视商业、敢于冒险”的精神。早在2006年，作为CEPA3框架下第一批“走出去”的内资期货公司，南华期货就在香港设立了第一家境外子公司，迈出了国际化的第一步。随后南华期货加速全球布局，2014年在美国芝加哥设立第一家FCM子公司；2017年在新加坡设立首家持牌金融机构；2018年在英国伦敦成立子公司。至今，南华期货已完成在香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化大都市的布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，实现了24小时不间断交易。
笔者认为，南华期货赴港上市的直接意义在于提升其国际认知度和品牌影响力。香港作为亚洲金融中心，汇聚了全球资本与机构投资者，在此上市将帮助南华期货吸引更多的国际目光，增加境外客户的信任度。通过港交所这一平台，南华期货还可向全球市场展示其业务能力与治理水平，进一步巩固其在海外建立的业务优势。此外，上市本身也是公司治理水平的“国际认证”。香港资本市场对信息披露、合规管理要求严格，南华期货若成功登陆港股，意味着其运营规范性与透明度达到国际标准，有助于其在竞争激烈的全球市场中树立专业形象。
拓展多元价值：
融资与品牌双提升
南华期货此次赴港上市具有重要的战略意义。
从资本层面看，赴港上市为其开辟了新的融资渠道，有利于强化资本“护城河”。期货行业是资本密集型行业，海外业务拓展尤其需要资金支持。南华期货此次赴港上市，将开辟新的融资渠道，为海外清算牌照申请、分支机构设立、技术系统升级等提供资本保障。香港作为国际金融中心，拥有更成熟、高效的资本市场体系和庞大的国际投资者群体，这能够帮助南华期货吸引全球资金，为其业务拓展和技术革新提供有力的资金支撑。
从品牌价值看，赴港上市可以显著提升南华期货的国际知名度。港交所作为国际金融市场的重要组成部分，在此上市的公司备受全球投资者关注。南华期货在港交所上市后，其品牌、产品和服务将得到更广泛的传播和认可，有助于提升公司品牌形象和市场地位。此外，赴港上市还有助于南华期货吸引更多的国际客户和合作伙伴，展示其国际化的经营理念和业务能力，为公司长期发展奠定坚实基础。
行业突围：
从“内卷”到“外拓”的必然选择
南华期货赴港上市反映了国内期货行业的发展趋势。目前，境内期货经纪业务同质化竞争激烈，利润空间收窄，头部期货公司纷纷通过海外布局寻找新增量。中期协数据显示，截至2025年6月，国内期货公司已在全球设立67家境外子公司，业务覆盖期货、证券、资管等领域。海外业务不仅缓解了国内期货行业的“内卷式”竞争，还成为期货公司业绩增长的新引擎。
笔者认为，境内期货公司积极拓展境外业务的趋势背后具有多重动力：一是政策支持中国资本市场双向开放；二是中国企业“走出去”带来的跨境风险管理需求；三是全球资源配置需要国际化金融服务支撑。
南华期货境外业务的亮眼表现，是其赴港上市的重要底气。南华期货赴港上市将加速其从“通道服务商”向“综合金融平台”转型，并推动其子公司横华国际等异军突起，成为国内期货行业由“内卷”向外拓展，成功逆袭的典范。数据显示，2022年、2023年及2024年，横华国际经营收入分别约为2.31亿元、5.67亿元、6.54亿元，年度净利润分别约为1.24亿元、3.59亿元、4.17亿元。值得注意的是，盈利能力方面，2020年南华期货境外业务的毛利率为-5.76%；而到2024年，其境外业务毛利率已提高到71.26%，成为公司诸多业务板块中利润最丰厚的。
挑战与未来：
国际化是长期课题
尽管发展迅速，但我国期货公司在国际化进程中仍面临诸多挑战。一是国际竞争激烈。与国际大型期货公司相比，国内期货公司在资本实力、投资理念、交易策略和风险管理等方面仍有较大差距。二是业务结构相对单一，创新服务能力有待提升。目前，国内期货公司的海外业务仍以传统的期货经纪业务为主，在业务多元化、产品创新、服务模式创新等方面相对滞后。三是境外业务对期货公司合规与风险管理的要求更高。不同国家和地区的法律法规、监管制度存在较大差异，期货公司需要同时满足境内外多重监管要求，合规成本较高。四是国际化人才短缺制约了国内期货公司在国际市场的竞争力。
面对这些挑战，笔者认为，国内期货公司应提升跨境产品设计能力、风控水平和本地化运营效率，将竞争聚焦于全球资产配置服务能力，而非单一的经纪业务，实现从简单“走出去”向真正“走上去”转型，以提升全球运营能力和本地化服务水平，实现从“通道服务”向“综合解决方案提供商”的转变。
启示与建议：
为期货行业国际化发展提供路径参考
南华期货赴港上市之举，为国内期货公司发展提供了深刻的启示和可行的路径参考。一是印证了“立足本土，放眼全球”是头部期货公司突破发展瓶颈的必由之路。当国内市场进入红海时，主动出击开拓海外蓝海市场，能够有效分散经营风险，开辟第二增长曲线。二是展现了资本运作与业务拓展的协同效应。利用国际资本市场融资反哺海外业务，形成“资本助力业务，业务提升估值”的良性循环。
就国内期货公司出海，笔者建议，一是战略先行，差异化布局。并非所有公司都适合全面铺开，需根据自身资源禀赋选择重点区域和市场，如专注于服务特定产业“出海”或特定衍生品领域。二是苦练内功，人才为本。国际化成功的关键在于拥有全球视野、熟悉国际规则的本土人才以及优秀的本地化团队，需加大投入。三是风控护航，合规经营。海外市场环境复杂，必须建立与之匹配的全球风控体系，将合规置于首位，确保行稳致远。
南华期货赴港上市是其国际化战略的关键一步，通过资本与品牌的双重提升，其将更深入参与全球金融市场，更好地服务“一带一路”倡议下的国内企业出海需求。这也印证了我国期货行业从规模扩张向质量提升的转型趋势。随着更多国内期货公司布局海外，全球金融格局将不断变化，中国金融机构的国际话语权有望进一步增强。在为全球市场注入“中国期货能量”的同时，也必然为中国实体经济海外拓展与国际金融合作贡献更大力量。（作者系中国商业经济学会副会长）
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